Три года назад я считал стейблкоины идеальным инструментом для криптоинвестора. USDT, USDC, DAI — эти токены казались мне безопасной гаванью в волатильном мире криптовалют. Сегодня я расскажу, почему полностью изменил свое мнение и вывел все средства из стейблкоинов.
Предыстория
В 2022 году я активно торговал криптовалютами и держал значительную часть портфеля в стейблкоинах. Моя стратегия была простой: покупать биткоин и альткоины на падениях, а в периоды неопределенности переводить все в USDT или USDC. Казалось, что это идеальное решение — я мог быстро войти в рынок при благоприятных условиях и при этом не терять деньги на волатильности.
Большую часть времени я держал около 60% портфеля в стейблкоинах и активно использовал их для арбитража между биржами. На разнице курсов удавалось зарабатывать по 2-4% в месяц, что при моих объемах давало неплохой стабильный доход. Также я участвовал в фарминге ликвидности на децентрализованных биржах, предоставляя пары USDC/ETH и получая доходность около 8-12% годовых.
Первые тревожные звоночки
Крах Terra Luna и стейблкоина UST в мае 2022 года стал для меня первым серьезным предупреждением. Хотя я не держал UST, я понял, насколько хрупкими могут быть механизмы поддержания привязки к доллару. Алгоритмические стейблкоины показали свою несостоятельность, но я все еще верил в надежность полностью обеспеченных токенов вроде USDC.
Ситуация с банком Silicon Valley Bank в марте 2023 года окончательно поколебала мою уверенность. USDC временно депегнулся до 0,87 доллара, когда стало известно, что Circle держит часть резервов в этом банке. Хотя ситуация быстро разрешилась, я понял, что даже «самые надежные» стейблкоины подвержены системным рискам традиционной банковской системы.
Регулятивные угрозы
В течение 2023 года регулятивное давление на стейблкоины только усиливалось. Европейский союз принял MiCA, которое установило жесткие требования к эмитентам стейблкоинов. В США началось активное обсуждение запрета на алгоритмические стейблкоины и ужесточения требований к централизованным.
Особенно меня обеспокоила позиция регуляторов относительно Tether. USDT, который я активно использовал, постоянно находился под прицелом критики за непрозрачность резервов и связи с традиционной банковской системой. Я понимал, что в случае серьезных регулятивных ограничений или запрета, мои средства могут оказаться заблокированными на неопределенный срок.
Макроэкономические факторы
2023 год также ознаменовался изменением макроэкономической обстановки. Высокие процентные ставки центральных банков сделали традиционные долларовые инструменты более привлекательными. Казначейские облигации США стали давать доходность выше, чем большинство стейблкоин-стратегий, при этом оставаясь гораздо более надежными с правовой точки зрения.
Параллельно я заметил, что объемы торгов стейблкоинами начали снижаться, а спреды между биржами сократились. Арбитражные возможности, которые раньше приносили мне стабильный доход, практически исчезли из-за улучшения эффективности рынка и снижения общей активности.
Технические риски
Чем больше я изучал техническую сторону стейблкоинов, тем больше рисков обнаруживал. Смарт-контракты, особенно в случае DAI и других децентрализованных стейблкоинов, содержат сложную логику, которая может дать сбой в экстремальных рыночных условиях. События вокруг депеггинга DAI в марте 2020 года показали, что даже хорошо продуманные механизмы могут ломаться при стрессе.
Централизованные стейблкоины несут другие риски. Tether и Circle имеют возможность заморозить токены по своему усмотрению, что они неоднократно делали по требованию правоохранительных органов. Я понял, что мои средства в стейблкоинах фактически не принадлежат мне в полной мере — они могут быть заблокированы в любой момент без предварительного уведомления.
Философские соображения
Со временем я пришел к выводу, что стейблкоины противоречат базовым принципам криптовалют. Биткоин создавался как альтернатива фиатным деньгам и централизованному банкингу, а стейблкоины, по сути, являются токенизированными долларами, полностью зависящими от традиционной финансовой системы.
Держа стейблкоины, я просто добавлял дополнительный слой риска к обычным долларам, не получая никаких преимуществ. Более того, я косвенно поддерживал систему, которая может быть использована для подрыва суверенитета криптовалют через регулятивное давление.
Момент принятия решения
Окончательное решение я принял в конце 2024 года, когда увидел, как быстро растет принятие биткоина институциональными инвесторами. ETF на биткоин показали огромные притоки средств, а такие компании как MicroStrategy продолжали наращивать позиции. Стало очевидно, что биткоин становится легитимным средством сохранения стоимости, а не просто спекулятивным активом.
Одновременно я заметил, что многие крупные игроки начали диверсифицировать резервы стейблкоинов, инвестируя в краткосрочные государственные облигации и репо-операции. Это подтвердило мои опасения о том, что чистые долларовые резервы не являются устойчивой моделью в долгосрочной перспективе.
Как проходил выход?
Процесс вывода средств из стейблкоинов занял у меня около двух месяцев. Я действовал постепенно, чтобы не влиять на рынок и не нести потери от слиппеджа. Часть средств я перевел в биткоин, рассматривая его как более честную альтернативу доллару в криптопространстве. Другую часть вывел в традиционные финансовые инструменты — краткосрочные гособлигации и высокодоходные сберегательные счета.
Самым сложным было закрыть позиции в DeFi-протоколах, где мои стейблкоины участвовали в фарминге ликвидности. Пришлось дождаться благоприятного момента, когда impermanent loss был минимальным, и поэтапно выводить средства из пулов.
Что происходит сейчас?
Прошло уже полгода с момента, как я полностью вышел из стейблкоинов, и я не жалею о своем решении. Мой портфель стал более простым и понятным — часть в биткоине как защита от инфляции и средство сохранения стоимости, часть в традиционных долларовых инструментах для ликвидности и стабильности.
Регулятивная обстановка вокруг стейблкоинов продолжает ужесточаться. Европейские биржи начали делистинг некоторых стейблкоинов, не соответствующих новым требованиям. В США обсуждается возможность создания центрального банковского цифрового доллара, который может сделать частные стейблкоины избыточными.
Выводы и рекомендации
Мой опыт показал, что стейблкоины хороши как временный инструмент для торговли, но не подходят для долгосрочного хранения средств. Риски, связанные с регулированием, техническими сбоями и зависимостью от традиционной банковской системы, перевешивают удобство использования.
Если вы активно торгуете криптовалютами, стейблкоины по-прежнему могут быть полезными для краткосрочных операций. Но для долгосрочных инвестиций лучше рассмотреть либо прямое владение биткоином, либо традиционные долларовые инструменты, в зависимости от ваших целей и толерантности к риску.
Главное — не рассматривать стейблкоины как «безрисковые» активы. Они несут множество уникальных рисков, которые не всегда очевидны на первый взгляд. Диверсификация и понимание всех аспектов ваших инвестиций остаются ключевыми принципами разумного управления капиталом в криптосфере.
